Sau 17 năm vận hành thị trường chứng khoán cơ sở,
thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam dự kiến đi vào hoạt động từ tháng
6/2017, với 2 sản phẩm đầu tiên là hợp đồng tương lai chỉ số và hợp đồng
tương lai trái phiếu chính phủ. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ đi vào xem xét cấu trúc của TTCK
Việt Nam hiện tại và nhận diện vị trí của TT phái sinh khi đi vào hoạt động.
Thị trường cổ phiếu được biết đến là nơi giao dịch chính của cổ
phiếu, trong khi các giao dịch ETF, trái phiếu doanh nghiệp diễn ra kém sôi động
hơn. Đây là thị trường mà các nhà đầu tư cá nhân hoạt động sôi động nhất. Thị trường trái phiếu là nơi gao dịch chủ yếu trái phiếu chính phủ,
là cuộc chơi của các ngân hàng, tổ chức đầu tư và các định chế tài chính.
Cả 2 thị trường này được thanh toán bù trừ bởi
trung tâm lưu ký Việt Nam (VSD), hoạt động thanh toán trên thị trường cổ phiếu
được thực hiện bởi BIDV và ngân hàng nhà nước đảm nhận việc thanh toán trái phiếu. Đây là Thị trường GIAO NGAY (Spot Market), là
thị trường mà trong đó việc thỏa thuận giao dịch và thanh toán xảy ra gần như đồng
thời. Tuy nhiên, nhu cầu giao dịch thỏa thuận trước và bù trừ/thanh toán sau
ngày càng tăng ở Việt Nam. Đây còn gọi là Thị trường GIAO SAU hay thị trường PHÁI
SINH (Derivatives Market).
Thị trường phái sinh sắp đi vào hoạt động tới đây, đầu tiên sẽ là
các sản phẩm hợp đồng tương lai (Futures), kế đến sẽ là các sản phẩm khác như
quyền chọn (Options)… Quá trình thanh toán bù trù sẽ do CCP (đối tác thanh toán
trung tâm) trực thuộc trung tâm lưu ký VSD đảm nhận và quá trình thanh toán sẽ
do Vietinbank đảm nhận.
Để minh họa cụ thể hơn cho quy mô của 3 thị trường
này trên thế giới, dựa trên một tính toán của HSC dựa trên nguồn WFE (World
Federation of Exchanges) cho thấy, thị trường phái sinh có giá trị gấp đến 34 lần
so với thị trường vốn cổ phần. Số liệu bên trên một lần nữa khẳng định vị trí của
thị trường phái sinh trong đời sống của thị trường tài chính quốc tế. Thế giới
của các giao dịch tương lai đã trộn lẫn với thế giới của những cổ phiếu và trái
phiếu truyền thống.
No comments:
Post a Comment